滚球波胆廉明阀门主营居品为工业阀门-滚球波胆

（原标题：廉明阀门下贱景气销量反跌滚球波胆，功绩走势还与同业相背）

本文源流：期间商学院 作家：陈佳鑫

源流|期间投研

作家|陈佳鑫

裁剪|李乾韬

【导语】

从2023年末禀报IPO到过会不及一年，三桶油的供应商“廉明阀门（廉明阀门集团股份有限公司）”的IPO之旅颇为顺利。

11月8日，廉明阀门顺利过会，拟在北交所上市，并于11月15日提交注册。

但期间投研发现，身处油气行业上游，从问询到上会阶段，廉明阀门的策画功绩“可抓续性”遭北交所屡次参谋。

11月29日，期间投研事功绩走势与同业各异的问题向廉明阀门邮箱（fzv@fzv***.com）发函，并分裂于11月29日、12月4日向廉明阀门董事会办公室（0577-8585***）致电参谋，抵制发稿，对方仍未复兴策划问题。

【摘抄】

1.功绩与下贱景气度背离。2020年，受需求骤降影响，油价大幅下滑，油气行业景气度低迷；2021年，油价高潮，油气行业复苏，但廉明阀门的功绩却大幅下滑，与下贱景气度背离。廉明阀门说明称，下贱低迷传导至自己功绩有一定滞后。

2.与同业功绩背离。但是，同业公司2021年的功绩基本未受下贱需求滞后影响，仍巨额保抓增长，廉明阀门功绩走势与同业背离。此外，2022—2023年，廉明阀门功绩增速也与同业各异较大。北交所曾参谋其是否存在休养利润、提前或推迟说明收入和资本用度的情况。

【配景】

期间投研在11月29日发布的《北交所IPO|廉明阀门90后掌门东说念主接任后功绩大幅波动，收入说明准确性遭质疑》中提到，方高远接任董事长后，廉明阀门功绩资格一轮过山车。在2021年功绩大幅下滑后冉冉回升，但2023年的净利润仍未还原至2020年的水平。

廉明阀门主营居品为工业阀门，主要诓骗于石油、自然气、真金不怕火油等边界，客户包括中国石油（601857.SH）、中国石化（600028.SH）、中国海油（600938.SH）、荷兰壳牌（Shell）、阿曼石油（PDO）等，功绩一定经由上绑定了油气行业，易受油气行业景气度影响。

因此，功绩踏实性在IPO时也成为北交所眷注的要点之一。另外，廉明阀门功绩波动与下贱及同业不一致的情况也需要贯注。

【正文】

销量与下贱景气度背离

招股书显现，2021年，廉明阀门功绩大幅下滑，其中营收同比下滑32%，净利润同比着落65%。

廉明阀门的主要下贱为油气边界，但廉明阀门2021年的功绩走势与下贱景气度并不一致。2021年跟着全球经济冉冉复苏，下贱糟践边界对原油需求量加多，外洋油价反弹，全球石油产量和自然气产量也较2020年度相应上升。

对此，廉明阀门在第二轮问询函回复公告中说明称，2020年受突发全球巨匠卫闯祸件的影响，航空、航运、汽车等行业对原油需求量大幅着落，同期石油减产谈判离散，引起外洋油价大幅着落。

受此影响，夙昔全球石油产量和自然气产量均较上年有不同经由的着落，全球部分动力工程迷惑形势工期蔓延、暂停或取消，新投资形势减少。公司订单赓续到居品请托一般需要3～10个月时辰，最终使得2021年公司营业收入，荒谬是境外售售收入显着着落。

功绩增速与同业各异大

按廉明阀门的说明，表面上同业公司2021年的功绩也会受下贱需求滞后影响，但本体上同业公司2021年功绩仍巨额保抓增长。

廉明阀门将纽威股份（603699.SH）、伯特利（603596.SH）、浙江力诺（300838.SZ）等企业列为同业可比公司。2021年，同业可比公司的营收增速均值达17.37%，而廉明阀门营收却同比减少了26.97%；2021年同业可比公司的净利润均值亦同比出现下滑，但下滑幅度（-9.3%）远小于廉明阀门（-65.44%）。

其中2021年仅伯特利的营收出现小幅度下滑（同比下滑6.09%），而浙江力诺的营收增速则高达46.53%。

廉明阀门说明称，与公司居品、诓骗边界比拟较为接近的纽威股份，2021年营收同比增长9.07%，但其外售收入在2021年着落1.98%，与公司2021年外售收入波动趋势一致。

但招股书显现，2021年廉明阀门的外售收入同比着落45.62%，降幅雄伟于纽威股份。

廉明阀门还称，与公司居品、诓骗边界、营收边界比拟较为接近的伯特利，2021年其营收着落6.09%，与公司收入边界变动标的一致。而与中核科技、浙江力诺等其他同业公司比拟，这些公司的细分居品、诓骗边界与公司有所区别，且部分企业的境外售售占比较低，受境外动力项策画投资与阀门订单赓续减少影响较小。

但本体上伯特利的功绩降幅显着低于廉明阀门。且同花顺iFinD数据显现，不管外售收入占比高下，2021年，廉明阀门所列的总共可比公司均未出现外售收入大幅下滑的情况。其中，中核科技、伯特利2021年的外售收入反而大幅增长，如图表2所示。

在资格2021年功绩与同业均值“反向而行”后，2022—2023年，廉明阀门功绩走势与同业均值保抓一致，但功绩增速与同业均值仍存在显着各异。

其中，2022年廉明阀门功绩扭转弱势，营收同比增速达36.52%；但同业营收同比增速均值却从2021年的17.37%减弱至2022年的6.54%。

到了2023年，廉明阀门营收同比增速降至10.35%，而同业营收增速均值反而升至37.99%。

功绩变化与同业存在各异，且先降后升也激励北交所眷注，并在第二轮问询函中参谋廉明阀门是否存在为满足刊行上市条款而休养利润、提前或推迟说明收入和资本用度的情况。

（全文1965字）

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