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本文起原： 时期周报，作家：梁春富，原文标题：《"驾校第一股" ST 前锋或连亏三年，退市风险高悬，背后国资鼓动坐不住了？》，头图来自：视觉中国

"驾校第一股" ST 东时（东方前锋，603377.SH）近日表现 2024 年功绩预报，瞻望公司 2024 年净赔本 6.2 亿元～7.9 亿元。自 2022 年起，东方前锋功绩相连赔本，2022 年、2023 年净利润分手为 -0.6 亿元和 -3.62 亿元。

东方前锋确立于 2005 年，收获于重钞票步地和寰宇快速拓展，东方前锋早年发展飞速。官网暴露，东方前锋被世界记载协会认证为"行家最尊驾培机构"，自称"在北京，每 3 个新增驾驶东说念主至少就有一个来自东方前锋。" 2016 年 2 月，该公司于 A 股上市，成为国内"驾校第一股"。

另一方面开云kaiyun，东方前锋实控东说念主徐雄比年来风云连接。2023 年 9 月，徐雄因涉嫌欺骗证券商场罪，被上海市东说念主民稽察院第一分院批准逮捕。随后，东方前锋公告暗意，免去徐雄董事长职务，由另一位首创东说念主闫文辉代为推行。

2025 年 1 月 1 日，东方前锋又收到北京证监局下发的《行政不断决定书》，监管查明东方前锋存在两个主要的信披坐法违章事实：其一是未表现 2021 年关联往复；其二是未表现 2023 年关联方非筹画性资金占用。公司及徐雄等运筹帷幄使命东说念主将总共领罚 1800 多万元。

相连三年赔本、退市风险高悬，似乎也使东方前锋背后的国资鼓动失去了信心。

东方前锋的前十大鼓动中，第二大鼓动新余润芳、第三大鼓动华能相信、第五大鼓动北京大兴投资集团有限公司（大兴投资）均为国资配景。2024 年年中，东方前锋股价跌破 1 元，大兴投资发声将推动公司风险化解事迹，东方前锋股价重回 1 元以上。同期，华能相信与北京大兴投资集团签署一致举止东说念主条约，而后，国资鼓动派驻东方前锋的董事对公司多项提案投出弃权票。

就公司的功绩以及国资鼓动增抓等运筹帷幄问题，时期周报记者 1 月 20 日致电东方前锋高管，对方回复目下有事，随后挂断。

重钞票步地或获胜绩遭殃

对于 2024 年赔本扩大，东方前锋暗意，主如若收入大幅下落、未决诉讼的影响以及大额钞票减值计提三方面原因。

东方前锋暗意，2024 年受举座大环境及公司被实施其他风险警示的影响，公司驾驶培训业务板块及航空业务板块贸易收入均不足预期，同比下落较为彰着。公司主贸易务为驾驶培训业务，因业务步地的需求，前期干涉培训场面、培训开拓等钞票限制较大，是以培训期间弥远钞票的折旧摊销较大、固定成本相对较高，成本压降空间有限。

此外，公司凭证《企业司帐准则》等运筹帷幄条目， 在讲述期内对弥远钞票、 应收款项、商誉等进行了减值测算，计提了部分减值损失。

驾培企业自己是重钞票干涉行业，创立之初，东方前锋在培训场面租出、校区建造、车辆等开拓上干涉了大齐资金。2016 年，东方前锋 IPO 召募到的资金也大多用于驾校样式建造，已矣他乡扩展。

其时，东方前锋 IPO 召募资金主要投向 3 个样式，其中最大的一项是湖北驾校基地的建造，样式总投资额高达 11.5 亿元，此外还包括筹画总投资 3 亿元的石家庄驾校样式，以及东方前锋服务配套门径样式，筹画总投资 4.3 亿元。2017 年底，东方前锋又将驾培服务配套门径募投样式，变更为山东淄博和重庆的驾培基地样式。

2018 年 4 月，东方前锋又确立了东方前锋海外航空发展有限公司，注册成本 3 亿元，公司抓股比例为 60%，意图开动发展民航飞行员培训，拓展航空产业。

然则，从东方前锋表现的 2024 年功绩预报看，公司驾培业务和航空业务的贸易收入均彰着下滑。

行为国内跨越的驾驶培训机构，东方前锋在北京、重庆、淄博、石家庄等地领有大齐的场面、车辆和西宾资源。在行业发展前程宽敞的技艺，这些资源是东方前锋行为"行家最尊驾培机构"的中枢竞争力，但在近几年商场低迷的情况下，却成了公司千里重的包袱。

一方面，重钞票的多地驾校样式布局需要大齐资金，上市仅两年东方前锋的欠债率就从 28% 普及至 49%。限制 2024 年 9 月底，东方前锋钞票欠债率为 57.39%，货币资金仅有 4664.11 万元，而短期欠债 3.56 亿元，一年内到期的非流动欠债则为 4.81 亿元，公司现款流较为病笃。

另一方面，因债务压顶，东方前锋比年来诉讼缠身，其中不少案件是因其拖欠地盘房钱、拖欠工程建造资金而起。

凭证东方前锋 2024 年 12 月 23 日表现的《对于累计诉讼、仲裁情况的公告》，因拖欠地盘房钱及房钱支付样式存在异议等，东方前锋分手在北京、石家庄、重庆等地遭地盘出租方告状，总共涉案金额超 3000 万元。此外，东方前锋偏激子公司还波及一说念建造工程施工合同纠纷和一说念融资租出合同纠纷，分手被原告诉请支付 2882 万元、1.18 亿元。

实控东说念主风云连接

在商场环境低迷，公司发展未达预期的情况下，东方前锋积极寻求转型。这几年，东方前锋也在尝试走成本更低的轻钞票步地，并布局 AR、智驾等范围。

东方前锋 2017 年起布局聪惠驾驶培训业务，2019 年开动试点，2021 年开动全面实施" VR+AI+ 骨子说念路历练"三位一体的聪惠驾驶培训。2021 年，东方前锋又晓示，公司已在北京总部启动新动力聪惠驾培基地，布设近千台 VR 智能驾驶培训模拟器和千余辆定制车辆。对于这次新的业务转型，东方前锋方面托福厚望——"瞻望咱们将车辆更换为智能化驾培之后，成本将裁汰 30%～40%。"

为布局 AR，东方前锋分手于 2019 年、2022 年，向控股鼓动东方前锋投资实控的北京千种幻影科技有限公司（下称"千种幻影"）采购 VR 汽车智能驾驶培训模拟器及运筹帷幄服务，由此变成的关联往复金额总共超 5 亿元。

然则，上述关联往复却逃避控股鼓动占用东方前锋非筹画性资金的猫腻。

北京大华海外司帐师事务所（简称"大华所"）对东方前锋 2023 年度财务讲述进行审计时发现，东方前锋向千种幻影采购的 VR 开拓并未竣工请托，其中有 2809 台存在空乏主机、暴露屏、汽车仿真件及电气开拓等部件的情形，即请托家具透顶无法使用。这亦然导致大华所对东方前锋 2023 年年报出具了"非标"主见的五个事项之一。2023 年 4 月 30 日，东方前锋被实施其他风险警示。

对此，监管下提问询函。在回复函中，东方前锋暗意，千种幻影收到公司支付的货款后，部分资金用于分娩，其他资金主要用于偿还控股鼓动债务，因此存在控股鼓动资金占用的情形，具体金额尚待阐明。为此，2023 年东方前锋对幻影科技阐明其他应收款 2.98 亿元。

上述事项激发四百四病。2023 年 9 月，徐雄因涉嫌欺骗证券商场罪被捕。2023 年 12 月、2024 年 8 月，因涉嫌信披违章，东方前锋、徐雄接踵被监管立案拜谒。

2025 年 1 月，监管对东方前锋及徐雄信息表现违章的不断落地。凭证北京证监局投递的《行政不断决定书》，监管查明，徐雄安排东方前锋及子公司通过融资租出样式向千种幻影采购 VR 模拟器，并条约商定如上市公司的租出收入及现款流入不足以支付因融资租出而产生的房钱，由千种幻影代为支付，后于 2023 年 5 月鉴定补充条约，商定在 VR 模拟器全部请托之前，由千种幻影垫付运筹帷幄融成本金并无偿承担利息。

限制 2023 年 12 月 31 日，千种幻影未按合同商定请托全部开拓，东方前锋及子公司就涉案开拓未得到租出收入或现款流入，应由千种幻影支付运筹帷幄融成本金并承担利息，但骨子由东方前锋及子公司代为支付，组成关联方非筹画性资金占用。2023 年，千种幻影对东方前锋非筹画性资金占用发生额为 1.27 亿元，占当期表现净钞票的 6.23%。

此外，监管还查明，2021 年，东方前锋偏激子公司向北京桐隆汽车销售有限公司（下称"桐隆汽车"）采购新动力汽车，往复金额为 2 亿元。桐隆汽车由东方前锋控股鼓动东方投资骨子限制，上述采购实为关联往复，但东方前锋未按规定实时表现。

基于以上坐法步履，监管对公司及徐雄等运筹帷幄使命东说念主将总共罚没 1800 多万元，其中徐雄受到不断的金额最高，为 850 万元。

三家国资鼓动浮亏

功绩弥远赔本、内控问题连接，东方前锋股价一度跌破 1 元。限制 2025 年 1 月 20 日收盘，东方前锋股价报 2.3 元 / 股，较最高 32.43 元 / 股跌去九成。

畴前以"高价"入鼓动方前锋的国资鼓动似乎也坐不住了。

2019 年 12 月，北京国企北汽集团旗下私募基金新余润芳，以 16.41 元 / 股的价钱收购东方前锋 10.36% 股权，总价款约 10 亿元。一个月后的 2020 年 1 月 3 日，二鼓动背后的北汽集团就晓示与东方前锋鉴定和解条约，两边将围绕智能驾培车、VR 智能驾培座舱开发等样式伸开深化和解。另外，两边将以北京通航为平台开展成本和解，进一步加深在新车销售、告白营销、客户运营等方面的和解。2021 年 7 月，代表新余润芳的北汽产投投资总监魏然出任东方前锋董事一职。

除了北汽集团的新余润芳，中国华能集团旗下相信公司华能相信、北京大兴区国资旗下大兴投资均在 2020 年入鼓动方前锋，入股价钱分手为 18.23 元 / 股、20.47 元 / 股，总价款分手为 7.8 亿元、6.02 亿元。即便算上这几年从东方前锋拿到的分成和派股，上述三家国资鼓动仍处于浮亏中。

自 2023 年被实施风险警示后，东方前锋股价一度跌破 1 元，面对退市危急。革新出目下 2024 年 6 月 30 日，东方前锋表现，大兴投资与华能相信签署一致举止东说念主条约，两家国资鼓动将总共主宰上市公司 12.02% 表决权。

更为重要的是，大兴投资暗意："在异日 12 个月，不摈斥在妥当降服现行灵验的法律、法例及程序性文献的基础上增抓上市公司股份之可能性，并筹画通过与新余润芳签署一致举止条约，进一步普及所抓表决权比例，已矣属地国资、产业方及央企金融机构鼓动共同相沿大兴区上市公司可抓续高质地发展的联想。"

不仅大兴投资与华能相信"联手"，还筹画拉上第二大鼓动新余润芳，国资声援下，东方前锋的股价也重回 1 元以上。

而徐雄目下还是东方前锋实控东说念主。限制 2025 年 1 月 9 日，东方前锋投资偏激一致举止东说念主徐雄总共抓有东方前锋股份 1.899 亿股，占公司总股本的 26.34%。在东方前锋董事会中，徐雄一方占据多数席位，仅杨骁腾、魏然为国资鼓动打发的任职董事。值得遏止的是，魏然和杨骁腾在近期对募投样式宽限、关联往复追尊等议案中保抓齐心戮力，均投出了弃权票。

另一方面，即便暂时开脱了面值退市危急，但如果东方前锋的控股鼓动及关联方未能在 6 个月内返璧违章占用的 2.20 亿元，凭证运筹帷幄规定，上交所将对公司股票实施停牌，停牌后两个月内仍未完成整改的，将对公司股票往复实施退市风险警示，而后两个月内仍未完成整改的，上交所将决定圮绝公司股票上市往复。